【鹏格斯投资心得】国产替代浪潮下的企业软件机遇

【鹏格斯投资心得】国产替代浪潮下的企业软件机遇

　　扣扣会员软件,洗车会员软件免费,伊梦软件会员我们认为中国SAAS行业仍然属于快速增长的阶段。参考国外发展较成熟的SAAS企业软件行业的市场，其主要包括了不同类型的企业软件应用。国外比较主流的企业应用包括

　　3).客户销售管理(CRM包括：客户数据储存／客户关系管理／零售管理系统)

　　我们相信当前的中国内主要SAAS云服务供货商属于行业发展的早期阶段，发展比较成熟的财务云系统将有望扩张到其他不同应用领域。

　　例如:财务云服务商，金碟从ERP向EBC的战略发展，全新面向客户,员工,伙伴,物联网,数据智能分析提供五大平台。

　　用友网络YonBIP平台以生态平台向不同领域延伸，包括营销／人力／国资云管理等等。

　　2).国内高端云ERP系统主要由国外厂商提供。我们相信近期国策规划文件将推动央企建设一流财务管理系统，能够带来一波国产替代红利。大型央企一般有更多元化的数字转型需求，相信能够利好财务云向其他领域延伸。

　　3).国内的电子发票数字化试点扩大，将会进一步加快中小企业财务上云需求。税务局近期将电子发票试点扩大9个比较重点省份，相信能够扩大中小企业的财务上云服务管理需求。

　　目前国内云ERP大型高端系统，主要是以国外厂商为市场主导。因此国内厂商，例如：金碟ERP云服务收入主要来自服务中型企业客户的云星空产品。除了我们认为国产云（例如：金碟／用友）能够受惠于当前国策推动央企建设一流财务管理系统外，我们发现财务云厂商也积极扩大其产品服务领域。例如：近期2022年5月份金碟云所发布的s-HR数字化人力资源面大型客户的云订阅服务。该产品主要基于金碟2021年开始为华为全球办公室所投入定制研发的人力资源管理系统架构，将能够提供适用于不同类型的客户端。其人力资源HR SAAS核心技术优势在于系统能够配合华为于约全球170个营运地区提供人力资源管理系统，当中涉及到不同地区相关人力资源法律合规要求。所以能够为华为提供人力资源云的经验足够证明金蝶能够帮助其他大型企业部署人力资源SAAS，特别一些国内的跨国企业的服务能力。而且大型企业客户一般于不同领域的数字化需求也相对较多，能够为其他潜在云服务获客带来协合效应。根据以下金蝶云的星空客户订阅分布，目前客户订阅主要集中于财务云及供应链云（库存／合同管理等系统）等服务。未来向不同企业应用领域廷伸（例如：人力云／销售云）的潜在发展空间大。

　　国策方向整体支持国产云服务软件行业发展，其中包括2021年底所发布的《十四五数字经济发展规划》内容包括推动企业上云，上平台等数字化场景。对于财务云服务商比直接的利好政策包括2022年3月份发布的《关于中央企业加快建设世界一流财务管理体系指导意见》文件内提出5年左右希望中央企业能够于财务管理水平上出现比较明显的上升。由于中央企业的规模一般相对比较大而且涉及到比较多样的定制化服务需求，云服务部署的工作过程也相对比较长。根据金蝶与用友近期公告显示，已经有部份的中央企业开始为司库财务云（Treasury）系统建设与云供货商进行签约合作。我们相信这将对金蝶及用友于中大型央企业领域的客户拓展有直接性的利好。

　　根据前瞻产业咨询《2021中国ERP软件产业全景图谱》所指出，中国高端ERP软件市场竞争格局内约55%市场份额是由国外厂商(例如:约33%SAP/20%Oracle)。我们相信随着1).政企对于国产信创软件支持及2).中美关系紧张对于大型企业避免受到国外政府对于其营运干涉可能性，也将会令中/大型企业向国产替化方向推进。而且国内厂商的解决方案价格一般相对国际厂商为低，未来潜在加价升幅将会于未来能够扩大市场空间。

　　2021年3月份国务院发布《关于进一步深化税收征管改革的意见》，文中提及2023年基本实现税务机关信息＂一局式＂，税务人员能够智能收集讯息，以及深入推进对纳税人缴费人行为的自动分析管理。实施增值税发票电子化改革，我们相信将会为财务管理云服务提供商带来财务数字化服务机遇。根据各地政府的网站自2022年7月18日起，湖北省、湖南省、河北省、河南省、安徽省、重庆市、福建省、江西省、陕西省等9个地区纳入全电发票受票试点范围。截至目前全国已经有约14个省市可以接受全电发票，相信能够为企业客户加快发票以及税务管理流程。增值税电子发票相信能够加大客户对企业财务管理系统上云的需求，增加云服务于中小企业客户的渗透率。除此以外，电子发票管理也采用了独立收费应用模式［参考金蝶官网，开票／收票管理云服务分别为900/2,000元年费，其他发票管理自动化软件收费更高。］相信也为传统财务管理服务进一步扩大市场空间。

　　总结：在财务管理云系统领域内，国策推动数字化上云以及中央企业建设一流财务系统能够扩大中大型企业云服务市场空间。而且电子增值税发票改革也能够加大中小企业财务管理上云需求，整体是利好财务云服务提供商。而且财务云厂商也开始从比单一的财务管理以及供应管理向其他服务应用（例如：人力资源管理／客户资源管理）加大渗透率，相信将会为云服务厂商带来持续高增长动力。

　　以上个股分析纯为个人意见,不构成投资建议。C基金没有直接持有个股长/短仓。

　　关于作者:叶浩然（Stanley Ip）鹏格斯资产管理的投资分析师，覆盖消费和软件板块。

　　关于鹏格斯投资心得(Pickers Investment Ideas):鹏格斯投资心得附属于鹏格斯资产管理有限公司

　　(Pickers Capital Management Limited)，由公司的投资研究团队组成。研究范围包括中港美三地上市公司的股票，重点聚焦医疗、新能源，大消费等板块。鹏格斯投资心得秉持「价值投资」的理念，开展行业和企业的深度研究，致力于发现证券市场的投资机会，并与投资者共享研究和交流最新的研究成果。