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减税与发债施压英国财政体系 2年期英债收益率跳涨近50BPs

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减税与发债施压英国财政体系 2年期英债收益率跳涨近50BPs

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  r软件教程,ak软件,制作长图软件自从英国政府上周五(23日)宣布大规模减税计划,英国“股债汇”市场迎来接连重挫。市场认为英国新政府的经济计划将使该国财政达到极限,减税会增加财政赤字,加剧市场对英国“财政主导”(fiscal dominance)和通胀风险的担忧。

  数据显示,英镑于当地时间周一(26日)早盘跌至历史最低点,英国国债全线年期英债收益率更是大举攀升近50BPs,达到4.45%附近,创2008年以来新高。

  上周五,英国新任财长公布了一项价值450亿英镑的减税措施,包括取消将公司税上调至25%的计划、取消45%的最高税率、大幅削减印花税等。据悉,此次减税的规模超过了1988年撒切尔夫人执政时期推出的减税措施,是半个世纪以来英国规模最大的一次减税计划。

  同时,为筹款支持其刺激计划,英国本财年计划发行1939亿英镑的国债,比原计划多出600亿英镑。经济学家们认为,上述举措将增加英国政府债务、助长高通胀。当前,英国面临着位于四十年高位的通胀,和正在衰退边缘游走的经济。上周四,英国央行宣布加息50基点以对抗通胀,并表示英国经济或于第三季度进入官方定义的衰退。由于实际收入受到挤压,英国第二季度经济收缩了0.1%。

  加拿大皇家银行澳大利亚经济和固收策略负责人表示,市场正在继续消化英国财政声明和英债大幅上涨的影响,任何财政上的放松举措都会增加央行承担更多繁重工作的压力。

  由于美联储等各大央行持续加息,今年全球债市和股市均出现下跌。美国银行策略师指出,全球主权债券市场正处于1949年以来最糟糕的一年。“现在一切都在被抛售,VIX恐慌指数可能会跟随美债移动指数出现大幅波动。”该机构观点称。

  回顾历史数据,2020年新冠疫情暴发后,为支持经济复苏,英国政府采取了财政扩张措施,平均来看,2020和2021年英国财政赤字率分别为13.1%和7.9%,均高于2015-19年平均2.9%的赤字率。英国政府债务占GDP比例从疫情前的84%上升至100%。

  此前,英国财政大臣夸西·克沃滕也表示,自己与英国央行行长意见一致,但其决策完全独立,相信英国央行正在努力应对通货膨胀。夸西·克沃滕指出,增加税收无法带来更多经济增长,将致力于降低债务与GDP比率。

  一般情况下,经济复苏后政府应该降低财政支出,但这次英国政府在经济已经回到疫情前的水平后继续大幅减税,无疑将增加市场对财政可持续性的担忧。当然,面对不断上升的生活成本,政府对中低收入者进行一定补贴也是必要的,但是否需要如此大规模的减税,或值得商榷。

  中金固收观点称,目前市场最担心的是“财政主导”,这也能够解释为何英国出现“股债汇”三杀。如果只是担心通胀上升,央行加息更为激进,那么英镑汇率仍然会保持坚挺,但如今英镑大幅贬值,说明市场担心的是英国央行难以应对当前的局面。资产价格的表现已经说明,投资者对于英国经济的信心在大幅下降,对于其政策制定者能够解决当前的“滞胀”困境充满疑虑。

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